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博猫登录游戏菲律宾

时间:2020年04月03日 06:05

博猫登录游戏菲律宾新加坡航空公司将削减96运力至4月底

子曰:“质胜文则野,文胜质则史。文质彬彬,然后君子。”


大国变迁之启示。西班牙、葡萄牙曾经称霸全球,当工业革命来临时却被英国取代,第二次工业革命使德国、日本超越英国。随着二战结束,西欧国家元气大伤,美国迎头赶上。我们从大国变迁中得到启示:国与国之间的竞争长期存在;国家走向兴旺的原因包括掠夺、贸易、工业制造业、新知识和新科技应用、劳动者素质加重视吸收外来技术知识、战争获利加生产方式创新等。一个国家被另一个国家赶超的原因包括宗教迫害、限制知识传播、旧势力过于强大、收入增长后人们放弃努力工作而过上享乐生活、战争因素等。


历史上高波动时期,股票市场都是全球市场波动率最主要的来源之一。此外,原油往往也是全球市场波动主要来源之一。波动率将全球市场波动率拆解为股(标普500、纳指)、债(10年期美国国债)、商(WTI原油、COMEX黄金)、汇(美元指数、美元兑俄罗斯卢布)各大类资产波动率,分别查看历次高波动时期,到底是哪类资产主导了市场波动。1987年黑色星期一,股市、债市波动是全球市场波动的主要来源,股票波动均值为4.52%,债券波动均值为1.68%,其它资产的波动均值较小;1997年亚洲金融危机,股市和原油波动是市场波动的主要来源,股票波动均值为1.18%,原油波动均值为1.65%,其它资产种类的波动均值不足1%。1998年俄罗斯危机,股市、原油、俄罗斯汇率波动是市场波动的主要来源,由于俄罗斯卢布大幅贬值,俄罗斯汇率波动均值达到了4.76%,同时股票和原油的波动也十分剧烈,波动均值分别为1.71%和2.04%;2000年科网泡沫破裂,股市、原油是市场波动的主要来源,它们的波动均值分别为2.08%和2.38%;2001年911,原油、股市是市场波动的主要来源,它们的波动均值分别为1.69%和3.25%;2008年金融危机,原油、股市是市场波动的主要来源,它们的波动均值分别为2.28%和3.86%;2011年欧美债务危机,股市、原油、债市是市场波动的主要来源,其中股票波动均值为1.65%,商品波动均值为1.95%,债券波动均值为0.67%。


周五,国际基准ICEBrent原油期货(OIL)主力合约收于29.35美元,周跌17.18%;美国NYMEXWTI原油期货(CL)主力合约收于23.59美元,周跌25.65%,周线创下1991年海湾战争以来最大跌幅,两合约均连续4周下跌。点此查看能源原油类ETF。


从历史规律来看,港股往往是“跌出来”的机会,极低估值买入港股或许是获得超额收益的一个重要手段。我们用1993年以来的“PE/PB-未来1年涨跌幅”二维图加以验证,中长期来看极低估值和高隐含回报存在“此消彼长”的关系,当前9.33X的PE估值历史上往往对应着15%-20%的潜在涨幅,0.98X的PB估值往往对应着超20%的指数涨幅(图10和图11)。虽说历史不会简单重复,但长期而言“均值回归”的规律通常有效。

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